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Il Governo ha messo gli occhi sul salvadanaio dei lavoratori: i fondi delle pensioni integrative. L’idea è semplice, e proprio per questo fa discutere: usare una fetta sempre più ampia di quei risparmi per finanziare imprese, innovazione e grandi opere in Italia, come se i versamenti previdenziali fossero una sorta di bancomat per la politica industriale di turno.
Durante una recente assemblea di Confindustria, la presidente del Consiglio ha spiegato che l’esecutivo vuole “rafforzare i meccanismi” già introdotti in Manovra per spingere i fondi pensione a investire nell’economia reale nazionale – soprattutto in startup, innovazione e infrastrutture. Il ragionamento è questo: su circa 260 miliardi accumulati nei fondi pensione italiani, solo una quarantina finisce oggi direttamente nel tessuto produttivo del Paese. Secondo il Governo è troppo poco, e quindi “una soluzione va trovata”. Il problema, però, è capire chi paga il conto di questa soluzione. Ecco i dettagli.
Le pensioni intergrative non sono il portafoglio dello Stato
C’è un punto che spesso nei discorsi ufficiali resta sullo sfondo: quei 260 miliardi di cui si parla non sono ‘liquidità del sistema Italia’, ma risparmi privati dei lavoratori, accantonati per la pensione futura. I gestori dei fondi hanno quindi un obbligo preciso: investire il denaro accumulato nell’interesse degli iscritti, garantendo prudenza, diversificazione e rendimenti adeguati all’obiettivo previdenziale.
Per questo motivo un intervento che imponesse per legge una quota obbligatoria di investimenti ‘patriottici’ sarebbe altamente controverso. Limiterebbe la libertà gestionale dei fondi e potrebbe aumentare il rischio a carico degli aderenti, trasformando di fatto la previdenza complementare in uno strumento di politica economica. Il Governo, almeno per ora, sa che muoversi su questo terreno con la clava dell’obbligo sarebbe difficile, sia giuridicamente sia politicamente.
La via degli incentivi (e delle pressioni indirette)
Molto più probabile è la strada delle spinte indirette. L’esecutivo può ritoccare il sistema fiscale per rendere più vantaggiosi gli investimenti in fondi infrastrutturali, veicoli promossi da Cassa Depositi e Prestiti, strumenti dedicati a PMI, startup e transizione industriale. Può creare garanzie pubbliche, cornici regolamentari ‘amichevoli’, fondi chiusi costruiti ad hoc.
Tradotto: non può dire ai gestori “dovete investire qui”, ma può costruire un contesto in cui, di fatto, diventi sempre più conveniente – anche per non passare come quelli che remano contro l’Italia – spostare parte del portafoglio investimenti verso l’economia domestica. Una spinta morbida, ma non per questo meno incisiva.
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Come investono oggi i fondi pensione
Oggi i fondi pensione complementari, in media, distribuiscono i rischi tra varie asset: titoli di Stato, obbligazioni corporate, azioni, fondi internazionali, strumenti immobiliari e una quota limitata in infrastrutture, private equity e altri investimenti meno liquidi. La parola chiave è prudenza: quei soldi servono a pagare le pensioni integrative degli italiani tra 10, 20 o 30 anni, non a tappare i buchi di bilancio o a salvare il progetto politico del momento.
Il nodo politico, quindi, sta esattamente qui. Da un lato il governo chiede più coraggio a favore dell’Italia, dall’altro i fondi non possono permettersi di sacrificare diversificazione e solidità per assecondare la narrativa della finanza patriottica. Che si chiami incentivo o ‘moral suasion’, ogni passo in questa direzione apre una domanda scomoda: fino a che punto è giusto usare il risparmio previdenziale dei lavoratori come carburante per le scelte industriali del Governo di turno?